2015年7月宏观月报：经济见底不回升,政策宽松仍可期

经济见底己成共识，you力上升仍需时ri

6月官方pmi持续四月荣枯线上低位运转;上半年gdp维持7%di增速，工业、投资、消费弱上升;外贸超预期好转，高顺差名目持续;猪周期带动cpi回稳，da宗商品价钱回落带动ppi再次回落，通缩压力难消。工业利润you所收窄。7月财新pmi初值超预期下行。数据批注:见底不上升shi当前运转特征，“宏不美观稳、微不美观差”状况仍将持续。陪同经济添加di见底走稳，政策或将进入观望期。内外需求疲弱布景下，经济上升仍需耐心。

货泉气象中性名目不变

鉴于政策“托底”di预期，市场预期di货泉宽松水平略you上升，但仅shi持平于di政府“稳健”基准，声名市场并不觉得勾当性本色中性名目会改动。从货泉对经济功能di角度，货泉功能已光鲜转向“中性”，对冲性质di“宽松”动作不会带来勾当性宽松。自己们依然维持货泉“二分法”下“紧数目、低利率”di剖断。

价钱分化通缩压力难消

经济见底启稳，弱势上升di同时，价钱运转低迷态势依旧，cpi和ppi走势间越来越呈现分化趋向。受供给成分及“猪周期”兴起di影响，估量cpi下半年将整体上行。但对默示经济趋向di工业品价钱前景di恶化预期，并无改善，反而水平继续加深。经济下行压力下，市场需求不足，da宗商品价钱di下跌愈加剧le自己国工业品价钱持续弱势di压力。通缩压力难消，价钱分化将影响自己国货泉政策di宽松力度。